美國財政部加倍回購，市場仍然謹慎

華盛頓回購自己的債務。 美國財政部至少將其長期債券回購操作的最大規模加倍。自9月9日起，針對到期在十年至三十年之間的債券，每次操作的上限已從20億美元提高至至少40億美元。斯科特·貝森甚至保留進一步擴大的可能性。

官方目標是改善一個承受壓力的市場的流動性。然而，這些回購也可能支持相關債券的價格並影響其收益率。因此，比特幣投資者認為這可能是金融條件放鬆的跡象，儘管這一操作與美聯儲的購買計劃仍然非常不同。

主要要點

• 美國財政部至少加倍了其長期債券的回購，資金來自短期國債的發行。
• 該計劃的官方目標是市場流動性，並未明言收益率上限的目標。
• 回購必須通過新發行來補償，但其完全由短期國債融資的情況尚未確定。
• GENIUS法案可能會通過穩定幣的儲備來增強短期債務的需求。

美國財政部增加長期債券的回購

在回購中，財政部在到期前回收已由投資者持有的債券。這一操作可以促進舊發行的交易，這些舊發行有時流動性較差，與最近發行的債券相比。

該計劃自2024年5月以來就已存在。最初，財政部計劃每季度回購高達300億美元，以支持流動性，並附加現金管理操作。到2026年8月，財政部將適用於長期到期的每次干預的上限提高了至少20億至40億美元。第一次擴大操作最終的上限為60億美元，並回購了51.9億美元的債券。

然而，這一增長並不保證收益率的持續下降。在公告當天，美國30年期利率達到5.19%，而在第一次增強操作時達到5.37%。因此，市場迅速吸收了華盛頓發出的信號。

斯科特·貝森解釋說，財政部希望*<<做一個市場>>，並表明他*認為收益率相對於基本面過高。然而，他的公式*<<我現在是房主>>*是針對日元的干預及其對日本決策的了解。將其直接與債務回購聯繫起來會造成誤解。

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官方目標是改善一個承受壓力的市場的流動性。然而，這些回購也可能支持相關債券的價格並影響其收益率。因此，比特幣投資者認為這可能是金融條件放鬆的跡象，儘管這一操作與美聯儲的購買計劃仍然非常不同。](https://journalducoin-com.exactdn.com/app/uploads/2026/09/politique-economique-US-taux-dinteret-dette-Fed-Tresor-US.png?strip=all&quality=90&webp=90&lazy=1) ![美國財政部至少加倍回購長期債券的最大規模。自9月9日起，針對到期在十年至三十年之間的債券，每次操作的上限已從20億美元提高至至少40億美元。斯科特·貝森甚至保留進一步擴大的可能性。

L’objectif officiel consiste à améliorer la liquidité d’un marché sous pression. Cependant, ces rachats peuvent aussi soutenir le prix des obligations concernées et peser sur leurs rendements. Les investisseurs en bitcoin y voient donc un possible assouplissement des conditions financières, même si l’opération reste très différente d’un programme d’achats de la Réserve fédérale.

Bitcoin et stablecoins : Un assouplissement à ne pas confondre avec un QE

Le Trésor rappelle que chaque dollar consacré aux rachats doit, toutes choses égales par ailleurs, être compensé par un dollar de nouvelle dette. Aucun mécanisme ne prévoit toutefois que chaque obligation longue retirée soit directement remplacée par un bon à court terme.

La comparaison avec un assouplissement monétaire (le fameux QE) vient plutôt de la composition générale des émissions. En 2024, Stephen Miran et Nouriel Roubini avaient estimé quele recours accru aux bons courts réduisait le rendement à dix ans d'environ 25 points de base, soit un effet économique comparable à une baisse de 100 points de base du taux de la Fed.

Cette estimation, contestée, portait sur l'ensemble de la politique d'émission et non sur les rachats actuels, comme on peut le lire dans le court essai de Craig Tindale. La Fed achète elle aussi des bons du Trésor depuis décembre 2025, après avoir arrêté la réduction de son bilan . Elle présente néanmoins ces achats comme des opérations de gestion des réserves bancaires, et non commeun nouveau programme de QE destiné à stimuler l'économie.

Les stablecoins peuvent, de leur côté, soutenir la demande de dette courte . Le GENIUS Act autorise notamment leurs émetteurs à détenir des titres du Trésor dont la maturité restante ne dépasse pas 93 jours. Les réserves peuvent également comprendre des liquidités, des dépôts bancaires et certains produits monétaires. Le dispositif doit entrer en vigueur en janvier 2027.

Tether déclarait déjà environ 141 milliards de dollars d'exposition directe et indirecte aux bons du Trésor fin mars 2026. Une croissance des stablecoins renforcerait donc probablement cette demande, sans que leurs réserves financent directement chaque rachat d'obligations longues.

Pour le bitcoin, le mécanisme reste indirect : une baisse des rendements longs réduirait le rendement offert par les placements obligataires et pourrait favoriser les actifs risqués. À ce stade, les taux américains ont toutefois continué de progresser malgré les rachats. Washington a renforcé son outil, mais n'a pas imposé de plafond au marché. Affaire à suivre (de très près).

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