根據揭露文件引用的Artemis數據及公司聲明，截至9月18日，上市數位資產財庫公司的股東正面臨累計約500億美元的損失，投資人也加強審視整個產業的高階主管薪酬、股權激勵及關聯交易。

Artemis數據顯示，投資比特幣和以太坊的上市財庫公司完全稀釋後市值約為900億美元，較高峰下跌約40%。目前的拋售潮已使投資人焦點從單純的資產負債表數位資產曝險，轉向這些公司的治理方式，尤其是在涉及薪酬、股權稀釋及內部人士關聯交易之處。

在被提及的公司中，被描述為Solana財庫公司的SkyAI，自2025年8月完成轉型融資以來，其股價已下跌近90%。Forward Industries正敦促股東反對一項股權激勵計畫，該計畫將把公司7.2%的股份分配給30名員工，按目前價格計算價值約400萬美元。Forward也質疑SkyAI向其投資長親屬控制的一家公司支付顧問費，以及發行認股權證一事。

SkyAI表示，相關安排已經董事會審查並公開揭露。這一回應處理了程序問題，但此事件顯示，當虧損加深且股權稀釋變得更明顯時，投資人焦點能多快從財庫策略轉向治理保障機制。

另一家採用比特幣財庫策略的公司Metaplanet，已較2025年6月高點下跌84%。在受到有關高階主管激勵措施及股權稀釋的批評後，該公司表示將取消部分認股權證安排，並聘請獨立外部專家重新設計其薪酬計畫。由David Bailey領導的Nakamoto已較去年高點下跌99%，而其收購另外兩家同樣由Bailey領導的公司，也引發部分市場參與者對利益衝突的擔憂。

為何重要

這則消息之所以重要，是因為加密貨幣財庫公司已成為公開股票市場與數位資產曝險之間一座明顯的橋樑。當此模式承壓時，投資人的憂慮不僅限於代幣持倉，還延伸至用於融資、管理及擴大這些部位的公司架構。

這也凸顯加密貨幣相關股票更廣泛的市場結構問題：公司治理品質可能變得與財庫策略本身同樣重要。若董事會無法讓投資人相信，薪酬、股權稀釋及關聯方交易均以足夠的獨立性和透明度處理，市場對該產業募資模式的信心可能進一步減弱。