比特幣：人工智慧崩潰或超豐富，Bitwise 只看到一個贏家

By: journalducoin.com|2026/10/18 18:00:00

三條道路，唯一的目的地。 Bitwise 的投資總監 Matt Hougan 向客戶發送了一份備忘錄。根據人工智慧的命運，它展開了美國經濟的三條路徑。然而，在這三種情況下，他都預見比特幣將以更高的價格結束。

這對於投資者來說並非學術性練習。事實上，四大美國超大規模雲端服務商在 2025 年的單一財年中投入了近 4000 億美元。此外，這筆資金大部分是由私人債務資助的。

主要要點

Matt Hougan 在 Bitwise 的客戶備忘錄中提出了與人工智慧相關的三條宏觀經濟路徑
如果數據中心的信貸崩潰，他將公共救助計劃的概率評估為「接近 100%」。隨後將出現貨幣供應量的激增
在機器生產的豐富世界中，黃金和 2100 萬個比特幣單位的稀缺性將重新獲得價值
這位高管還列出了他自己的盲點，包括量子威脅和西方回歸預算緊縮

如果人工智慧泡沫破裂，比特幣首先下跌然後反彈

第一個分支是最劇烈的。首先，建立數據中心的借款人違約。接著，承擔數十億美元的與人工智慧相關的債券的保險公司受到壓力。這些證券通常存放在私人信貸工具中，超出了銀行的審慎比率。最後，經濟陷入類似於 2008 年的衰退。然而，Matt Hougan 將公共救助計劃的概率評估為「接近 100%」。因為人工智慧已成為華盛頓不會讓其崩潰的地緣政治問題。

「因為人工智慧的部署是美國歷史上最大的基礎設施投資，隨之而來的救助也是最大的。」
Matt Hougan，Bitwise 投資總監
Bitwise 管理著比特幣和以太坊的 ETF。其投資總監 Matt Hougan 簽署了客戶備忘錄。

因此，在初始衝擊之後，將出現流動性潮，隨之而來的是價格的劇烈反彈。這一前例是眾所周知的。在 2020 年 3 月到 2021 年秋季之間，美國的 M2 貨幣總量增長了超過 25%。同時，比特幣的價格從 3800 美元上升到近 69000 美元。利率方面也是同樣的邏輯。美聯儲的相當激進的緊縮政策引發的衰退回到了同一點。相反，如果該機構讓通脹持續存在，Matt Hougan 預期投資者將轉向比特幣作為價值儲存。

超豐富，稀缺的比特幣獲利的情境

第二個分支明顯更加樂觀。Bitwise 的投資總監使用了超豐富這一術語。他描述了一個人工智慧爆炸性提高生產力和 GDP 的世界。軟體、法律諮詢、設計、藥物和醫療診斷的成本在這裡崩潰。剩下的資產是人工智慧無法製造的。海濱土地、大型藝術品、黃金和比特幣保持其稀缺性。因此，它們的價值上升。

黃金市場已經在應用這種推理，而不必等待機器革命。倫敦集中著全球大部分的實體交易。此外，特朗普時代的商業不穩定性加強了這一地位，而不是削弱它。英國的金庫中大約存放著 8500噸金屬。此外，自2022年以來，各國中央銀行每年購買超過1000噸黃金。

第三個分支是最無趣的。增長率為3%，利率為4%，數據中心的債務得到了償還。經濟達到了「接近平穩著陸的某種狀態」。因此，已經建立的需求來源繼續靜靜運行。例如，自推出以來，美國的現貨ETF吸收了超過600億美元的淨流入。同樣，企業的財庫和一些主權國家也繼續將BTC添加到他們的資產負債表中。「比特幣僅僅因為存在而獲得收益」，馬特·霍根總結道。

Bitwise及其逆勢賭注，包括盲點

這一趨勢令人感興趣。我們幾乎會想把這篇報告讀作一本互動小說。只是這三個分支都通向同一頁面。Bitwise實際上管理著一個 現貨比特幣ETF。這使得結論在結構上有了一定的舒適感，這一點需要記住。該公司已經持有這一立場幾個月。其投資總監已經將加密貨幣稱為「逆勢賭注」，而投資者卻蜂擁至與AI相關的股票。同樣，Bitwise的高級策略師胡安·萊昂在接受《The Block》採訪時表示，比特幣的價格底線仍在上升。儘管AI的繁榮和監管的延遲，這一點依然成立。

「對於比特幣投資者來說，AI發生的事情在長期內並不重要。依我看，每條路最終都會通向更高的比特幣。」
馬特·霍根，Bitwise投資總監

然而，這條直線並不保證。這是他自己所說的。比特幣在2020年3月的COVID恐慌中大約損失了50%的價值。最近，2025年10月的清算潮在24小時內抹去了近190億美元的頭寸。此外，三個威脅可能會推翻這一論點。首先，出現能夠破解密鑰加密的量子電腦。其次，各國的協調打壓。最後，西方國家重新回到預算緊縮。「我認為這不太可能，但也不是不可能」，他寫道。

Bitwise所描述的三個世界共享一個假設，這一報告並未掩蓋。每個人都假設各國將通過流動性而不是嚴格的措施來應對衝擊。馬特·霍根自己將這一點視為他論證的弱點。這也是他所提到的唯一一個不依賴於任何技術突破的風險。