RWA市場達到341.8億美元，股票激增390.4%

截至2026年9月15日，鏈上真實世界資產（RWA）已達到341.8億美元，自年初以來增長了85.2%，而被追蹤的代幣化資本中僅約12%用於鏈上金融應用。
摘要

• 截至9月15日，鏈上RWA資產達到341.8億美元，年初至今整體上升85.2%。
• 債券和貨幣市場基金以182.9億美元領先，貢獻了大部分新的鏈上資產價值。
• 代幣化股票年初至今增長390.4%，使其追蹤的RWA市場份額提升至13.0%。
• 當前僅約12%的追蹤代幣化資產價值被部署在鏈上金融應用中。
• SEC的放寬政策目前允許在合格的許可鏈上場所進行有限的代幣化NMS股票交易。

Binance Research於9月18日發布了這些數據，並在其報告《RWA啟動時代》中使用DefiLlama數據和自己的方法論來比較資產發行與鏈上使用情況。債券和貨幣市場基金仍然是最大的類別，達到182.9億美元，而代幣化股票在年初至今增長390.4%後達到44.3億美元。

該報告將代幣化分為兩個指標。其可編程資產比率（PAR）比較代幣化價值與基礎市場的規模。資本啟動率（CAR）衡量有多少合格的代幣化價值被部署在流動性池、貸款市場、擔保系統和其他經過驗證的鏈上應用中。

美國不能在金融領域成為領導者，除非擁有最好的產品。是時候將股票期貨引入國內。 https://t.co/LjuhiUeENe
--- Brian Armstrong (@brian_armstrong) 2026年9月18日
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RWA增長由債券和代幣化股票主導

Binance Research表示，債券和貨幣市場基金產生了今年追蹤的RWA資產增長的54.7%。股票貢獻了另外22.4%，這意味著這兩個類別在9月15日之前產生了超過四分之三的新增市場價值。

其他類別的增長速度較慢。根據報告，黃金和商品年初至今上漲了46.6%，私人信貸增長了43.6%，而房地產增長了17.9%。

代幣化股票在Binance Research追蹤的主要類別中顯示出最快的百分比增長。它們在RWA資產中的份額從4.9%上升至13.0%，儘管44.3億美元的鏈上餘額僅佔報告中使用的151.9萬億美元上市股票參考市場的0.0029%。

在所有涵蓋的市場中，Binance Research估計僅約0.01%的基礎資產基礎已被代幣化。債券和貨幣市場基金的指示PAR為0.0171%，使其在與其代表的傳統市場相比，鏈上份額較小。

最新數據延續了年初早些時候記錄的擴張。6月，Binance Research記錄了代幣化股票的快速增長，而債券和貨幣市場基金則在鏈上增加了數十億美元的價值。

大多數代幣化資本仍然不在DeFi應用中

報告發現，整體CAR約為12%，這意味著每100美元的合格代幣化資產價值中，接近12美元被部署在追蹤的金融應用中。Binance Research使用該指標將發行的資產與用作流動性、擔保或貸款資本的資產分開。

9月早些時候發布的另一項基於DeFiLlama的評估產生了類似的結果。正如crypto.news報導的，當時約37.9億美元的346億美元代幣化RWA市場被部署在協議中，約89%不在數據集涵蓋的應用中。

利用率因資產類型而異。Binance Research將私人信貸的CAR設置為49.67%，在其追蹤的類別中最高。股票的CAR從年初的1.95%上升至9月15日的7.54%。

在代幣化股權的去中心化金融活動中，流動性池佔已部署價值的65.4%，而借貸則佔28.1%。這兩種用途合計佔報告所測量的股權去中心化金融總鎖倉價值的93.5%。

產品層級的數據可能與市場平均水平有很大不同。crypto.news對DefiLlama數據的回顧發現，貝萊德的BUIDL使用率為0.64%，富蘭克林·坦普頓的BENJI為0%，而Circle的USYC為0.52%。Centrifuge的JAAA和Re Protocol的reUSD在同一數據集中均有超過97%的使用率。

美國規則現在為代幣化股票提供有限的鏈上路徑

在幣安研究發布其報告的前一天，美國證券交易委員會（SEC）批准了一個臨時框架，允許代幣化國家市場系統股票的有限鏈上交易。

SEC於9月17日的創新豁免為符合條件的代幣化證券交易場所提供了對交易法定義的交易所的有條件豁免。相關的豁免涵蓋了通過授權的自動化做市商和流動性池提供專有資本的某些流動性提供者。

這項為期五年的豁免有其限制。代幣化的NMS股票必須提供與相應的傳統股票相同的權利和特權，包括在適用的情況下的投票權和股息權。發行者必須能夠對未經關聯的第三方希望在符合條件的場所提供其股票的代幣化版本提出異議。

交易場所必須在公共的無許可分佈式帳本上使用可審計的公共智能合約，遵循基礎證券的交易暫停，保持記錄並發布所需的交易信息。反詐騙和反操縱條款仍然適用。

監管機構正在尋求公眾意見，同時考慮更長期的規則。SEC主席保羅·阿特金斯表示，這項豁免將允許在授權環境中進行交易，“同時委員會考慮對鏈上股票交易的額外行動的必要性”。

市場基礎設施正在推動代幣化資產的使用

機構項目正在將代幣化證券納入交易、擔保和結算工作流程。9月16日，DTCC表示Ondo Finance的子公司Oasis Pro Markets已加入Fund/SERV，成為該平台的首個代幣化成員。DTCC表示，Fund/SERV處理超過85%的美國共同基金交易活動。

DTCC已於7月15日完成了使用DTC代幣化資產的生產交易。根據該公司的說法，參與的公司在國債回購、股票交割對支付、證券借貸、擔保質押和中央對手方保證金工作流程中使用了代幣化證券。

DTC代幣化服務仍計劃於2026年10月啟動。DTCC表示，DTC保管的證券的代幣化版本旨在保留與其傳統形式相同的所有權權利、權益和投資者保護。

去中心化金融貸款人已為RWA擔保建立了獨立的渠道。Aave於2025年8月推出了Horizon，為尋求針對代幣化資產的穩定幣流動性合格借款人提供服務。到2026年2月，Aave Labs表示存款已超過4.4億美元。

Aave計劃在Avalanche上建立一個專門的RWA信用中心，合格機構可以針對經批准的代幣化金融資產借入USA₮。Aave的治理材料之前已明確表示，專門的RWA中心將通過單獨的治理流程在初始Avalanche V4部署後跟進。

幣安研究看到發行和使用分開移動

對於代幣化股票，幣安研究使用了來自早期報告的三個2030情景：代幣化股權價值約為610億美元、3490億美元和9870億美元。該公司將這些數字作為情景範圍呈現，而不是公司確認的未來市場價值。

根據其3490億美元的基本情境，幣安研究估計PAR為0.23%。其敏感性分析顯示，將資本充足率從10%提高到20%在該資產水平下，將使部署資本從349.4億美元增加到698.7億美元，而不需要更多的代幣供應。

報告稱下一階段為「RWA啟動時代」，指的是代幣化資產在交易、貸款和擔保市場中變得可用。當前數據仍顯示，鏈上表示的資產價值與在這些應用中部署的資本之間存在較大差異。

幣安研究引用了早期平台數據，顯示58.5%的早期bStocks用戶也使用了永續合約或直接股票。報告指出，未來的採用將取決於分銷渠道和金融應用是否能將對代幣化資產的訪問轉化為持續的流動性和融資活動。